皇帝的新衣 （一周股市总结）

股市上涨的强度和速度已经动摇了我做空股市的信心了，不过还没有扭转我对股市的看法，下周将按计划行动。我需要再解释几句SUK2这个基金，不要把它想的太复杂，可以就把它当成普通的股票，买卖时输入代码SUK2，输入要买入的数量或金额就行了。它和其他股票的不同点就是，它的价格随着股市的下跌而上涨，而且是两倍的关系。

下面来看看欧洲的这个终极解决方案，是不是足以解决所有的问题。这个方案有三个要点：

1。 希腊债务减计50％，private investors（主要是各大银行）自愿接受这50％的损失。
2。 通过杠杆化扩大EFSF基金至1万亿欧元。
3。 向欧洲主要银行注资106billion欧元，明年6月前欧盟各大银行要将Tier 1资本适足率提高到9％。

当然具体细节还有待商榷，但是让我们来看看这三点的可行性。

1， 希腊债务减计50％，private investors（主要是各大银行）自愿接受这50％的损失。毫无疑问，希腊是最高兴看到这个结果的，问题是欧盟其他问题国家（葡萄牙，爱尔兰，西班牙，意大利）会眼馋的，凭什么希腊能拿到这么好的条件，为什么我们没有。过度借债不但没有惩罚，反而有好处，那我们还紧缩什么，根本不用担心债务问题，只管借就行了，反正到时候欧盟会出手的。
这还不是最重要的，重要的是private investors要自愿接受这50％的损失，据说欧盟会议上默克尔要挟这些银行说，要么接受条件，要么大家一起玩完。这其中‘自愿’是一个非常重要的字眼，接受就接受了，干嘛非强调‘自愿’呢？这要说一说CDS了，CDS的全称是Credit Default Swap，是一种防止金融机构或国家破产的金融产品，其实就是买份保险，如果金融机构或国家破产了，如果我买了针对那个国家的CDS，我的损失是可以拿回来的。现在强调‘自愿’，也就是说希腊并不是破产，当初那些CDS就成了废纸，你拿不会任何损失。这是一个非常不好的苗头，如果真的实现了，整个CDS市场就崩溃了，因为不会有人再相信CDS了。更糟糕的是，不会有人再去买欧猪几国的国债了，因为过去我买是因为我有保险，我的投资不会打水漂，现在没有保险了，傻子才去买欧猪的国债呢！

2， 通过杠杆化扩大EFSF基金至1万亿欧元。杠杆这个东西是双刃剑，好的时候盈利更多，坏的时候，亏损更大。即使假设它能带来好的结果，钱从哪里来？你总需要一些基本的资金来杠杆吧。这也就是这几天新闻反复报道欧盟官员去中国求助的原因。中国现在也不是原来的冤大头了，说给钱就给钱。中国开的条件欧盟不是那么能容易接受的（这些可以看看相关报道）。就算这1万亿欧元搞到了，够吗？不够！市场普遍估计，欧元区需要至少2万亿欧元才能保证欧猪5国不出问题。那为什么提出这个1万亿的数字呢？因为德国国会在欧盟峰会前几小时批准了EFSF基金可以通过杠杆化来扩大，但最多只能到1万亿，不容许更多。

3，向欧洲主要银行注资106billion欧元，明年6月前欧盟各大银行要将Tier 1资本适足率提高到9％。有了第一条，你就不难明白为什么要向欧洲银行注资了。这里有同样的问题需要解决，钱从哪里来？原则上是先自己筹资，筹不到，找自己的政府要，还不够再找EFSF拿。假设106billion欧元拿到了，够吗？当然不够！国际货币基金组织（IMF）的数字是欧洲银行需要300billion欧元，末日博士鲁比尼这次没有那么悲观，但仍认为欧洲银行需要280billion欧元。再来看看9％的资本适足率，要达到这个目标，银行需要减少自己手中的风险资产（股票，证券，大宗商品）或是变卖自己的股票。再假设他们满足了9％的要求，安全了吗？想都别想！上个月破产的比利时银行德克夏，是欧盟第一次银行压力测试时表现最好的银行，资本适足率在12％，不也说倒就倒了吗。

总之要想解决欧洲的问题，任重道远，这个野心勃勃的方案只不过是皇帝的新衣罢了，我们就等着那个说‘你看，皇帝没有穿衣服’的女孩出现吧。