全球第三次大萧条在轰轰烈烈的抗通胀中爆发 (转刘军洛博文)

全球第三次大萧条在轰轰烈烈的抗通胀中爆发
转刘军洛博文

世界的逻辑是什么？也许这仅仅是一个形而上的问题。不过，我总是希望中国人是否可以用一种印度人的思维构架——“神事思维”，去看待今天的世界包括今天的我们。对于大部分人，世界的“普遍公认逻辑”就是真理。但是，一句老话又概括了真理的不易被认知性——“真理总是掌握在少数人手里”。“真理总是在少数人手里”这句话里的两个字“手里”，其实是多么残酷的两个字，这两个字意味着大部分人最终是被市场“玩弄”或者是被市场“消灭”。

本书阐述的世界的逻辑，其实就是我们是否可以用“全球债券交易者”或者是“美国中央银行”的思维构架来看待今天中国经济的运行情况。现在世界的逻辑就是全球化强者的逻辑，公正地说是符合常识和人类进步发展的逻辑。世界的逻辑永远离不开科学进步的内涵，离开科学进步的任何创富都是没有未来的危险；在金融世界中的套利反套利的能力。

首先，我们必须正视和尊重基础的经济原理——在人类经济活动发展中自然而然形成一个整体被称为市场，市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律。市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律——菜价格、汽车价格、理发价格、土地价格、政府债务、企业债务、融资成本等等一切商品价格可以完全合并成一个——市场自然商品价格。而工资收入、债券收入、股票分红、房产收入、租金收入等等一切收入也可以合并成一个——市场工资价格。正确的市场中商品价格是有一个自然应该的价格，而自然商品价格必定会与市场工资价格形成一致，这样产业、就业与物价就会都处于自然就业、自然产出与自然物价状态里，市场各方力量形成的合力会自然调整各方力量各就各位和各司其职。

当市场自然商品价格出现非正常高估于市场工资价格时，市场会出现通货紧缩；当市场自然商品价格出现非正常低估于市场工资价格时，市场会出现通货膨胀。所以当出现通货膨胀时，中央银行会提高利率，让大量工厂停业，大量工厂停业必然产生大量失业。这样高估的市场工资价格就会迅速下降，而非正常低估的市场商品价格就会从逐步上升转变成逐步下降。最终市场形成自然商品价格与市场工资价格充分均衡后，通货膨胀就逐步消退了。

但是在通货紧缩中，是市场商品价格被严重高估市场工资价格，而中央银行注入货币与政府大量财政支出，这会以一种债务的形式短期推高或稳定市场商品价格，所以，货币政策与财政政策会让市场商品价格建立大量负债而被迫稳定或推高，而此时市场工资价格最好的现象只是出现降幅趋缓。这就形成中央银行与政府支出大量以债务形式，人为阻拦了市场商品价格与市场工资价格快速靠拢，这样也就会随着时间的消耗，债务型崩盘会再次发生。这就是日本人为什么从1990年以后不停地注入货币，不停地扩大政府支出，而最终并没有出现，货币主义预言的扩大资本与财政后市场会出现通货膨胀的事了。总之，在汇率稳定的情况下，大量货币供应与大量财政支出，如果是以商品价格被债务形式稳定后，必然未来陷入长期恶性通货紧缩，而非货币主义预言的通货膨胀出现。日本人的耐心真好，执行了二十年的货币主义与凯恩斯主义，就是不明白自己是上了货币主义与凯恩斯主义的当。

这样，我们不难发现至2008年10月开始，中国宏观政策为了对抗“美国次债危机”，我们中国奋力踏上了史无前例的扩张性货币政策和史无前例的扩张性财政政策。但是，2011年初的中国菜价格、汽车价格、理发价格、土地价格、政府债务、企业债务、融资成本等等一切商品价格，也就是2011年初的“中国市场自然商品价格”被中国中央银行人为强行推高。而工资收入、债券收入、股票分红、房产收入、租金收入等等一切收入合并成的“中国市场工资价格”，却随着2010年下半年加速度上升的通货膨胀和中国中央银行的加速度货币紧缩政策，“中国市场工资价格”开始出现结构性下降趋势。所以，“中国市场工资价格”结构性的下降，也就是中国地区总需求下降，最终，人为推高的“中国市场自然商品价格”就会下降，这就是“大萧条”的开始。理解了，这个经济逻辑理论，我们就可以评估即将到来的“大萧条”的杀伤力。

或许，有人会提问为什么2011年初中国中央银行不是在防范“大萧条”的到来，中国中央银行和中国的经济学家们而是在防范“通货膨胀”。从理论上我们需要了解——中央银行是一个错误的体系。最简单证明的是2008年10月的世界性大萧条中，为什么美国中央银行、欧洲中央银行、中国中央银行这么多中央银行管理者，没有一个人能够预期到世界经济危机要爆发了，反而美国中央银行、欧洲中央银行、中国中央银行这么多中央银行管理者事实是在加速恶化当时2008年世界经济的情况。

我们最好还是理解2008年10月的世界性大萧条为什么会爆发的真正原因。2007年9月，伯南克先生率领的美联储开始大幅降息，来挽救美国部分地区的次债风波。在这次降息前，笔者是认为美联储决不会降息的。所以在伯南克降息后，笔者是写了一篇文章，指出伯南克降息的此举，会让世界陷入一场大灾难。在这篇文章发表后，不久美国退休的格林斯潘先生打破了潜规则，也猛烈批评了伯南克的2007年9月的降息政策是极不负责任的，但是伯南克这位货币主义猛将却继续上演着降息大戏。首先，大家必须明白市场是错综复杂的结构，并不是美联储大幅降息，货币就会被有效地注入市场，有可能在伯南克大幅注入货币过程中，会引发市场本来存在的货币被迫从市场的缺口处逃离。这样就可能出现在注入货币时的流量还远不及逃离货币的流量，这样市场就会出现短暂性货币数量实际是在大幅减少的现象。如果这种逃离货币数量远大于注入货币数量的失血性现象，那经济体系就会毫不疑问地出现系统性崩盘。在2008年2月笔者在《股灾先生——伯南克与短暂的大萧条》一文中，指出：“伯南克先生将是今后全球的股灾先生，他正在把世界经济带进上世纪30年代的大萧条”，结果在2008年9月世界性大萧条爆发。

现在，大众化的理解力都是，美国可怕的1.3万亿美元房地产次级债与其背后的几十万亿美元的衍生品市场惹出的祸。首先，一张衍生品合约的产生是建立在，一个抛空者与一个做多者的价值对立中的财富转移过程。衍生品是一个没有逻辑错误程序的市场，一个没有错误的滥用程序就足以摧毁整个世界经济体系吗？那为什么2000年后，美国网络技术股票市场的崩盘与随后产生的10万亿美元财富损失并没有引发当时世界性同步崩盘呢？而1990年后日本股市与房市的15万亿美元消失也没有引发那时的世界性同步衰退。所以，真正的问题是世界主要央行在2007年9月~2008年8月，同时段与同性质犯了让世界全部交易者与制造商面对一致性账面损失与流动性紧张后产生的集体性被迫抛售性大萧条。

伯南克先生在上任美联储主席后，笔者是非常怀疑美国经济会出现重大问题，因为伯南克先生的整个思想体系是深深迷恋美国货币主义创造者弗里德曼先生的学说。而弗里德曼先生最重要的理论来源是其对1929~1938年美联储货币政策的评估，以及当时货币现象的结果评估。当时1929~1938年美国货币体系的货币紧缩现象，是中央银行产生的，还是股票市场产生的，还是债券市场产生的，还是资本外逃产生的。弗里德曼只是从一种货币表象上解释了中央银行的问题，市场的结构是非常复杂的，大量的研究人员往往喜欢把问题简单化，以货币表象来对应表象事物，也就是货币主义只是弗里德曼先生先立题后推理的学说。我们姑且不去谈论弗里德曼先生1929~1938年的推理是否正确，今天是信息全球化、资本全球化、衍生品全球化时代，这都是1929~1938年不可想象的要素。在经过了80年的全球化变革中，伯南克先生对货币主义的痴迷程度以及其的全球重要决策权的角色，必然会让世界饱受货币主义临床试验的创伤。

在今天信息全球化、资本全球化、衍生产品全球化中无时无刻都存在着一个资本央行，更确切地应该叫“套利者央行”。2001年~2006年日本央行采纳了货币主义学者克鲁格曼先生的建议，推出了定量宽松货币政策。这种政策立刻制造出一群当时世界上最繁忙的日元利差套利交易者，这些交易者的模式是大量从日本地区借入廉价日元，迅速转换成高息货币美元、欧元、英镑、新西兰、卢布等货币，再投资高息货币地区房产、债券、股票与衍生品。也就是2001年~2006年日本央行注入日本经济体的日元货币，1秒钟后是出现在美国次级债对冲基金，或波兰一位普通家庭购房者手中，这种资本的流动现象是1929~1938年不可想象的。2001年以后，随着小布什的美国历史上最大规模减税与对伊拉克和阿富汗作战军费的上升，美国经常账户赤字急剧扩展，以此产生的中国贸易盈余转化的高储蓄被中国央行大量投放进美国债券市场，美国长期利率被强行拉低。全球长期利率的走低以及大量日元套利者的进场，高息货币地区澳大利亚、新西兰、挪威、英国、西班牙、俄罗斯与美国地区的房地产市场的盛宴开场了。进入2004年6月美国中央银行进入了小幅加息周期，美元与日元的利差开始放大，美国的次级债迅速成为日元利差交易者的抢手货，请注意，在货币主义解释中，中央银行加息，市场货币应该紧缩，但市场存在“套利者央行”，所以2004年6月美国中央银行加息，反而使美国本土货币供应大量上升，难得出现了美国中央银行加息，长期利率反而走低的现象。事后，伯南克先生解释是中国储蓄过剩造成的，而正是伯南克这种严重的错误解释，为其的货币政策造成2008年世界性大萧条埋下了致命基因。美国次级抵押贷款占全部抵押贷款市场从2001年的5%，迅速上升至2006年的20%，高达6000亿美元次级债在2006年被销售一空。非常清楚显示日本央行，中国央行与美国央行，全球这三大主要央行是美国次级债的共同创造者。这样，美国次级债就有了一个非常重要或致命的生存条件——就是日本央行、中国央行与美国央行不能以本国经济为货币政策方向，而应建立世界统一的货币政策的方向目标。

日元利差交易者投机美国次级债市场，其收益会大致来自三个层面。第一层面——固定收益层面，也就是美元与日元之间利差的稳定无风险性收益，这层是属于金字塔底层。第二层面——低收益层面，也就是优质AAA债券，这层属于金字塔中层。第三层面——高收益层面，也就是高风险债券或可能的违约率债券，这层属于金字塔顶层。这种金字塔式的投机模式，是有一定的抗市场风险压力能力的。但这种模式的问题是，如果风险从顶层开始扩散，这种模式的抗市场风险压力是存在的。但这种模式的倒霉问题是，如果风险从底层扩散，那这种投机模式将是致命的。而2006年的问题就是从底层发生了，2006年7月，日本央行结束了零利率政策，将短期利率调高至0.25%，2007年2月，日本央行再次将短期利率调高至0.5%。2006年日本央行为什么要结束定量宽松日元政策，而结束定量宽松日元货币政策会对当时美国与欧洲地区地产市场产生什么影响？这个问题日本央行与伯南克先生到今天也丝毫不解。

日本央行从底层冲击日元利差套利美国次级债组合的效果立即产生了。2006年下半年，美国房市出现回落，到2007年上半年这种回落的态势还是相当平稳的。但2007年初美国的次级债公司已经出现了倒闭的现象，如果从房价回落来解释这些小批量次级债公司倒闭应该是不成立的，因为2007年上半年，美国楼市行情还出现过不错表现，以做空美国次级债而闻名的约翰·保尔森的基金那个时候是亏损的。所以这些在2007年初倒闭的美国次级债公司的主要原因是日本央行从底部冲击了日元利差套利美国次级债模式，部分日元利差套利者离场的举动，严重损害了部分抗风险能力较差的美国次级债公司引发的部分倒闭现象，这也说明了从底层冲击的杀伤力是致命和有效的。还好的是，日本央行的行动有限。在2007年上半年展期的高收益债券的收益率表明，投资者估计的违约率只有1%，说明投资者对市场的长期预期是非常有信心的。花旗、美林的2007年二季度的财报可以用“漂亮”两字评价。2007年9月真正验证了当上帝要摧毁世界时，他会派出合适的人选，伯南克先生开始全力减息了。现在摆在伯南克先生面前的问题是，为什么在美联储2007年9月大力减息中，2007年9月美国大型银行出售的“资产支持型商业票据”利率反而是急速上升近20%；为什么从二级市场价格说明，2007年10月、11月是美国次级债市场价格崩盘。因为从单纯次级债交易杠杆比率风险来说，2007年9月、10月伯南克大幅向市场注入的货币，是会让次级债交易商们迅速补充到新的资金，是会让次级债价格至少不会在10月、11月出现崩盘。这只能说明在伯南克先生9月、10月大量向市场注入货币时，美国市场的货币反而是引发大量逃离，而大量逃离的货币量在短时间内是远远大于伯南克先生的注入量。伯南克先生2007年9月以后的货币政策，有效致命消灭了全部美国市场次级债交易商。2008年初，花旗、美林公布的2007年第四季度财报均出现100亿美元亏损，而这种有史以来的最大亏损都是产生在伯南克先生的10月、11月一片降息浪潮之中。进入2008年伯南克先生让美国联邦基金利率加速向零目标冲刺。在伯南克的冲刺中，日元利差交易交易者是疯狂从美国、英国、爱尔兰、澳大利亚、俄罗斯、冰岛、东欧、西欧、巴西、韩国、中国等地区逃离。最保守估算2001年~2006年日元利差交易者从日本地区拆借的资金规模在5000亿美元，以最保守杠杆计算这笔资金全球市场规模也在5万亿~10万亿美元。伯南克先生虽然是领导全球最大中央银行，就是当时全世界全体中央银行迅速反应，集体向全球市场全力注入货币，也不可能抵抗日元利差交易者疯狂逃离全球市场而产生的5万亿~10万亿美元的杀伤力。

中央银行的重要责任是什么？美国中央银行的重要责任是什么？防止全体市场参与者出现同步方向性一致行为。2007年下半年到2008年上半年，石油输出国保持的多余产能在200万桶~300万桶一天，2007年9月伯南克的降息行动，迫使大量投机资本为了对冲通货膨胀风险纷纷涌进石油市场，全球石油价格从2007年9月90美元/桶急速上升至2008年7月140美元/桶。石油价格急速上升，使本已陷入通货膨胀的中国央行与欧洲央行都倍感困难。2007年9月份，中国央行与欧洲央行被动采取了更进一步紧缩货币政策，2007年下半年到2008年年中，中国央行严厉的货币紧缩政策，让中国股市从2007年10月份6000点高位，迅速下降至2008年8月2000点以下。中国股市崩盘完全早于美国次级债危机爆发的2008年9月。充分可见2007年9月伯南克先生的降息举动，反而是把欧洲央行与中国央行推到了自己的对立面，使全球经济政策首次出现至1930年大萧条以来，一个主要工业化国家陷入衰退时，其它主要工业化国家货币政策是会提早进入高紧缩货币状态。所以，为什么2008年发生的是百年一遇的危机，因为这是全球第一次被货币主义者们彻底有机会进行一场理论实践实验。

伯南克先生（一）首次，让美国经济陷入衰退时，欧洲央行与中国央行进一步紧缩欧洲地区与中国地区的消费需求来压制全球经济；伯南克先生（二）首次，让世界无处不在的“套利者中央银行”在2008年解体。2008年是货币主义为人类创造理论验证实践的一年。现在的问题是，作为货币主义的忠实学生——中国中央银行和中国经济学家们，在2008年10月不仅仅是“零分”的问题，而事实上，中国中央银行和中国经济学家们在2007年下半年是在严重破坏世界经济和中国经济长期增长结构。所以，现在从“全球债券交易者”或“套利交易者”的思维体系，是如何看待今天的中国经济？

那么现在，如果用“美元套利交易者”来打分的话，美国中央银行是100分，欧洲中央银行是5分，中国中央银行是0分。因为，2009年到2011年今天，全球的流动性80%是由“美元套利交易者”来提供的。“美元套利交易者”就是从美国市场拆借货币，然后投机新兴市场包括欧洲市场。2008年到2011年的今天，美国中央银行、欧洲中央银行、中国中央银行共同让世界完成20万亿美元负债去推动全球化下的经济运行。现在，我们已经知道——市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律，那2008年~2011年世界20万亿美元负债的产生，最终会在“世界市场自然商品的价格”形成强大的向下结构性压力。不幸的是，2011年初“世界市场工资的价格”开始出现结构性下降趋势。目前，主要影响“世界市场工资的价格”是两个地区——中国地区和美国地区，欧洲地区和日本地区是属于次要地区。2008年10月到2010年底，美国地区“市场工资的价格”出现极速下降问题，但是，这期间中国地区“市场工资的价格”出现的极速上升，弥补了美国地区“市场工资的价格”出现极速下降对世界经济的影响。所以，现在的世界经济的唯一问题就是——中国地区“市场工资的价格”出现的极速上升是中国地区劳动生产率大幅提高，还是中国地区私人部门获取了更多的市场份额。非常糟糕和非常困惑的是，2008年10月到2010年底中国地区劳动生产率是进一步恶化，并且，中国地区私人部门的市场份额是严重下降，2008年10月到2010年底确是中国国企迅速扩大中国市场份额“丰收季节”。那2008年10月到2010年底，中国地区“市场工资的价格”的极速上升因素，大家不难发现——2009年~2010年，中国房地产市场增值50%，这意味着“中国市场工资的价格”迅速增加了近30万亿人民币。所以，2011年世界经济的问题本质非常简单（一）美国地区或中国地区的“市场工资的价格”必须出现极速上升。（二）中国地区房地产市场价格不能出现下跌。否则，在今天“美元套利交易者”提供流动性的全球经济中，那就将是“第三次世界性大萧条”爆发。

或许，我们再回到这个——市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律，这个定律在今天中国市场是没有的，也是中国中央银行和中国经济学家们不懂的定律。但是，2010年底美国跨国公司和美国金融部门全部都是100%参照这个定律在操作，而中国企业和中国金融部门全部都是100%违反这个定律在操作。这样，我们见到一个有趣和常识的现象，2009~2010年美国跨国公司和美国金融部门手上新增加了高达3万亿美元现金，而中国企业和中国金融部门手上是新增加了高达30万亿人民币的负债。所以，用“市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律”美国中央银行是100分，而中国中央银行是0分。这就是为什么！2010年美国股市取得全球资本市场最亮丽表现；而2010年中国股市却是全球资本市场中鲜明糟糕的市场。资本市场的定价包括美国世界的良好现金储备+低速度，已经预示美国经济在2011年进入“战略性主动进攻态势；同时，中国市场的高杠杆负债+加速度通货膨胀，已经迫使中国经济在2011年进入“战略性被动防守态势”。

也就是，我们中国经济学家们思维体系中，最不值得看待的美国金融部门，通过2009~2010年拼命做大中国地区的负债以及欧洲、日本地区的负债，包括在全球流动性控制在“美元套利交易者”手中。现在从“全球套利交易者”思维体系去看待中国经济，中国经济是那么的不堪一击；而从中国经济学家们思维体系，中国经济是那么的茁壮成长。“美元套利交易者”如果大规模退出全球市场，那中国市场、欧洲市场和日本市场将出现拆借成本极速度上升过程，这样，2009~2010年中国市场、欧洲市场和日本市场高负债的企业和个人就将全部破产，同时，退出全球市场的“美元套利交易者”，将大规模抛售新兴市场资产和大规模买家美元货币进行结算。所以，这个过程中最可怕的是——中国市场、欧洲市场和日本市场将出现拆借成本极速度上升时，美国市场拆借成本却是极速度下降。所以，届时2010年底美国跨国公司和美国金融部门上升3万亿美元，就将用非常便宜的价格收购中国、欧洲和日本大量破产的“曾经非常好的企业”。

第三次世界性大萧条离我们还有多么近，用世界的逻辑或者是“美元套利交易者”的思维体系的确是非常清楚，所以，中国企业和中国负债购买中国房产的人进入2011年已经是“死人”了。而中国经济学家们只是安徒生先生笔下《皇帝的新装》中无耻的大臣们。

进攻、进攻再进攻是军事战争的最高宗旨。回顾亚历山大的4万人马其顿军队消灭波斯帝国100万大军的经典战役。亚历山大是世界上第一个掌握利用大量优势兵力，在一个点上打开敌人的缺口，然后造成对方敌人战线迅速崩盘的伟大统帅。那么今天的中国市场的缺口在什么对方？就是中国人大量高位购买的黄金，用黄金打开中国市场的缺口是很容易的事，大量高位购买黄金的中国人迅速会破产，这些，黄金破产的中国人就会抛售手中的中国房产和手中的中国股票，进行债务结算。同时，“美元套利交易者”极速推高中国地区、欧洲地区以及日本地区的资金成本，接着我们就会像波斯帝国的100万大军自相残杀和全面崩溃。

世界的逻辑是“美元套利交易者”和“战争中的缺口”可以让一个民族或一个国家最终在“睡梦中被消灭”。这就是——经济学真正的价值。

本书是延续《中国经济大萧条还有多远》《金融世界的伟大》的框架和理念增补而成，买过这本书的读者可以谨慎购买。

2011年8月26日